HI UK Select Fund

Commento del gestore 

Long book: La nostra performance è stata guidata nel book lungo dalle banche. NatWest Group sta procedendo con il suo piano di risanamento e sta guadagnando l’interesse di molti investitori UK, e gli ultimi risultati hanno determinato un ulteriore upgrade delle aspettative. 

Per OSB, che è stata uno dei principali detrattori per noi nel primo semestre, c’è stata una ripresa guidata dalle migliori condizioni del settore stesso, e quindi il suo basso rating ha attratto l’attenzione. 

Marks & Spencer continua a uscire con ottimi risultati, determinati sia dalla forza del ben noto franchise legato agli alimentari ma anche supportato dalla parte non food del business, dove una offerta rinnovata sta prendendo quote di mercato tra il consumatore medio. 

Smith & Nephew, uno dei pochissimi stock med-tech listati in UK, è sempre stato nel radar come un target per una acquisizione o come una storia di turnaround, e magari alcuni progressi in termini di turnaround potrebbero generare una offerta di acquisto.  I numeri usciti questo mese mostrano alcuni incoraggianti segnali che il business è in una fase di netto miglioramento.

Il nuovo governo è visto come positivo per il settore delle costruzioni, sia per quanto concerne progetti pubblici e privati, nel tentativo di riformare la pianificazione e stimolare i costruttori di case. Ciò ha supportato le nostre posizioni nei materiali da costruzione, come Marshalls, Grafton and Travis Perkins.

Il nostro principale detrattore è stato il settore avionico, dove la nostra posizione in Ryanair ha guidato la brutta performance anche di altre linee aeree quali Jet2 e EasyJet. Questo settore è stato molto forte nel primo trimestre sull’onda dell’ottimismo per la ripresa dei viaggi, ma evidentemente il consumatore europeo si è trovato ad essere molto più cauto, il che potrebbe portare a nuove riduzioni delle tariffe anche se i fattori di carico rimangono rispettabili.

Short book: Come ci si potrebbe aspettare in un mese in cui l’esposizione ai fattori domestici e alla sensitività ai tassi era di beneficio, la nostra posizione corta indice è stato il peggiore detrattore per il book corto. Altrove l’altro problema è derivato dal corto in Kingfisher spinto al rialzo dal settore costruzioni. 

Il gestore di fondi Abrdn, che è stata una posizione vincente per noi per lungo tempo, ha registrato un po’ di short closing e questo non ci ha aiutato. 

Abbiamo approfittato della debolezza di Carnival e dell’operatore di hotel globale IHG, che hanno riflesso una situazione più debole del consumatore americano nel caso del primo e della domanda asiatica per quanto concerne il secondo. Questo ha controbilanciato le perdite della posizione lunga in linee aree sopra descritta.